香港稳定币进入合规时代：牌照角逐和场景探路

界面新闻记者 | 张熹珑

随着《稳定币条例》在8月1日正式生效，香港进入稳定币合规时代，牌照申请、场景探索成为热议话题。

“目前牌照申请热度很高，我们接触到的就有数十家。”从事虚拟资产合规业务的人士吴君（化名）告诉界面新闻，尽管从8月起才正式受理申请，但已有很多内地背景机构与香港金管局进行了前期沟通，涉及行业包括互联网、实业、金融等。连日以来，为了处理咨询业务，加班到凌晨对吴君而言已经是家常便饭。

在全球兴起稳定币的热潮下，香港希望通过立法抢占“数字币铸币权”。《稳定币条例》所意图规制的稳定币，是香港自2022年10月发表《有关香港虚拟资产发展的政策宣言》以来，继虚拟资产交易平台之后正式纳入虚拟资产监管框架的第二项业态，也是目前Web3行业内最受瞩目的业态之一。

互联网大厂、银行、支付公司等企业均是牌照的角逐者，包括京东币链科技、圆币创新、蚂蚁、渣打银行、香港电讯等。

产业链上下游也感受到这一热度，且早已着手准备迎接市场。“目前申请的机构非常多，入场热情很高。”星路科技CEO蔡华向界面新闻表示，正在跟几个稳定币供应商在前期沟通，像渣打银行、京东币链、圆币等，这几家头部机构已有一定的系统积累，在业内看来有望最快落地，“供应商正在部署各自的场景，我们预计会接入他们的生态系统，进行第一批稳定币的兑换，可以叫铸币商或兑换商。”

星路科技为复星旗下复星财富控股自主孵化的一站式财富科技平台，合作伙伴涵盖券商、银行、家族办公室、财务管理机构等金融机构。公司在7月发布了一站式RWA技术、发行及分销平台，该系统具备新增钱包、充币提币、稳定币兑换 (法币与稳定币之间)等功能，旨在为金融机构接入RWA和稳定币市场的分销和交易提供交易服务。

目前，复星国际已获香港证监会升级版1号牌照，可通过虚拟资产交易平台（VATP）提供综合账户服务。而公开消息显示，复星国际旗下复星财富国际控股此前在香港提交了“星币”“Fosun Wealth RWA”等商标注册申请，商标申请涵盖虚拟资产、人工智能及跨境金融三大方向。

蔡华提及，届时会进行一级分销，拿到稳定币跟发行商之间做日常兑换，可以理解为铸币的过程，这是一个链上行为：“不过，如何快速实现用法币兑换代币放到链上，以及赎回时保证系统闭环，这些方面都在探索，处于早期的系统研调、试验阶段，毕竟正式的牌照也还没落地。”

稳定币之所以掀起热潮，离不开其市场空间。根据Coin Metrics的统计，2023年稳定币链上结算量达到了10.8万亿美元，这一数字已经接近Visa同年12万亿美元的全球交易量。

庞大的需求正在吸引更多入局者。在香港某基金公司负责资产管理的曾毅向界面新闻表示，公司已经着手部署RWA业务有一段时间。如果拆开底层来看，稳定币跟货币基金的底层99.9%是相同的，不外乎现金、存款、国债、超高等级的债券和票据，其存在的目的在于让刚刚接触币圈的人有一个缓冲、适应的的地方，提供了一个链上价值稳定、可以相对冷静转换资产的工具，“在724小时的交易环境中，客户拥有一种熟悉的、收益可以被解释的资产，来自于传统世界的国家信用或者公司信用。这也是为什么稳定币最早出现时主要服务于币圈客户的原因。我们认为，未来稳定币和代币化货基会是一个双轨的存在。”

华夏基金（香港）今年以来陆续发行了港元数字货币基金、人民币数字货币基金和美元数字货币基金。华夏基金（香港）行政总裁甘添提及，随着稳定币即将在年底落地，旗下代币化基金的一个服务方向在于成为稳定币世界的生息工具。

不过，与入场者热情程度形成巨大反差的是官方牌照的开放数量。吴君了解到，香港金管局首批不会发放太多牌照，“行业也有声音认为，此次开放力度很小，门槛也很高。例如，政策要求的最低2500万港元或等值款额的实缴股本要求，一上来就‘劝退’了不少玩家。”

香港金管局在7月29日举行的技术简报会上提到，初期每一名香港合规稳定币持有人的身份须经核实，某种程度上，可以理解为香港稳定币持有人暂时采用实名制。香港金管局总裁余伟文亦提到，预计首阶段只会发出个位数的牌照。

针对稳定币发行人，港府要求合规性、具体性和可持续性。后两者对实在且可持续经营的应用场景提出了要求，这也是出于对反洗钱、反恐怖融资的防范。

在《香港数字资产发展政策宣言2.0》中，香港政府也提及将与香港持牌稳定币发行人合作，研究如何在不同的现实场景中应用稳定币，以充分发挥其作为支付结算工具的潜力。

汉坤律师事务所合伙人李珣专注于金融科技、金融服务与跨境资管等领域，他在接受界面新闻采访时指出，尽管《香港宣言2.0》仅提及用以提升政府支付效率等有限场景，并未明确说明将支持稳定币的具体应用场景，鉴于代币化生态的持续丰富，预测未来稳定币不排除被用于代币化资产（如代币化债券、代币化基金、RWA代币份额等）的链上申购、赎回乃至流转，从而为代币化资产注入市场流动性的可能性。

“特别地，《香港宣言2.0》中明确指出将检讨代币化相关的法律与监管框架。我们理解，此举旨在解决现有香港金融监管框架下，依托传统金融产品进行链上登记的代币化资产无法有效流通的固有障碍，从而提升交易效率、降低交易成本，鼓励投资者参与投资代币化资产。在这一过程中，稳定币作为可信的链上支付工具，无疑将扮演更重要的角色。”李珣分析道。

蔡华认为，跨境支付会是稳定币最基础的应用场景，其次是基于支付场景之外的、不同稳定币之间或者不同配对币种之间的兑换，也就是传统外汇交易在链上变成了配对交易。

“最后，当稳定币发行完之后，需要考虑如何在存储以外进行金融资产的链接，稳定币供应商要考虑怎样利用传统金融资产进行底层的储备管理和价值管理，有可能用法币跟政府购买政府债、货币基金等，而链上供应商则可以直接购买RWA。”蔡华说。