美国财政部暗示维持中长期国债发行规模不变直至2026年



　　在财政部长斯科特贝森特上个月表示较长期国债收益率太高、难以考虑增加此类债券发行之后，美国财政部释放出信号，暗示至少到2026年都将更多依赖最短期限的国债来填补不断扩大的财政赤字。

　　在周三发布的备受关注的季度发债声明中，财政部表示，预计“至少未来几个季度”维持中长期债券发行规模不变。这一表述与自去年初以来官员们给出的指引一致，也意味着主要由期限不超过一年的国库券来承担联邦政府借款需求增加的压力。

　　华尔街之前对财政部可能给出的指引预期不一。预计财政部将重申此前的措辞。策略师表示官员们“或许”会去掉“至少”这一措辞，而Santander US Capital Markets的Stephen Stanley则认为，财政部有可能完全取消这段指引。



　　“债务管理者等待越久，就越难以”让市场为更大规模的付息债发行做准备，Stanley在周三的声明发布前写道。

　　美国财政部则表示，相信目前的拍卖规模使其在应对财政前景变化、以及美联储缩减国债持有规模的速度与持续时间方面处于有利位置。“财政部预计将至少在未来几个季度内维持名义附息债和浮动利率债券（FRN）的拍卖规模不变。”

　　正如市场交易商普遍预期，财政部维持了下周所谓的季度再融资拍卖的规模，涉及3年期、10年期和30年期国债。

　　财政部还公布了扩大旧券回购的计划，使其年度目标超过了3000亿美元。

　　关于下周的再融资拍卖，1250亿美元的总规模将包括：

　　8月5日拍卖580亿美元的3年期国债

　　8月6日拍卖420亿美元的10年期国债

　　8月7日拍卖250亿美元的30年期国债

　　此次再融资发行将筹集约352亿美元的新现金。

　　财政部还表示，将继续适度增加通胀保值债券（TIPS）的发行，以保持其在整体国债市场中的占比稳定。具体调整如下：

　　9月份的10年期TIPS续发行规模上调至190亿美元

　　10月份的5年期TIPS新债发行规模上调至260亿美元

　　包括贝森特在内的共和党人去年批评前财政部长珍妮特耶伦人为压低长期国债发行量，目的是在大选前维持较低的借贷成本。

　　截至6月底，国库券在美国国债市场中的占比约为20%，由于财政部仍在避免增加中长期债券的发行，因此预计这一占比在未来几个月还将上升。

　　财政借款咨询委员会（TBAC）是由交易商、投资者和其他市场参与者组成的外部小组。该委员会去年建议，从长期来看，国库券应平均占未偿还美国国债总量的20%左右。

　　尽管特朗普政府表示，其经济政策将推动美国增长、增强财政收入、从而缩小赤字，但多数经济学家认为，未来数年美国将面临巨大的融资需求。这些预测意味着，政府将在各期限债券上都需要增加发行。

　　增加借款

　　财政部周一表示，预计今年最后一个季度将净借款5900亿美元。本季度的预估为1.01万亿美元，这一数字被抬高主要是因为国会提高债务上限后，财政部需要补充其现金储备。

　　推荐阅读：美国财政部大幅上调季度借款规模预估 以补充现金储备

　　过于依靠国库券来弥补赤字将导致这类证券在整体债务中的占比过大，进而造成融资成本波动剧烈。财政部也可能被迫留出更大规模的现金储备，以应对国库券到期续发时可能遇到的困难。

　　目前来看，策略师表示市场对国库券的需求依然充足。策略师称，货币市场基金预计将持续增长，这将使它们有能力吸收更多新增国库券供给。

　　如果美联储官员开始讨论是否将其债券投资组合转向更短久期证券，美联储也可能成为国库券的更大买家。此外，贝森特也多次指出，稳定币将成为一个新的需求来源。

　　同样在周三，财政部宣布了对其去年启动的回购计划的一系列调整。主要变动包括：

　　将长期名义附息债的流动性支持回购的频率翻倍

　　相关调整将使流动性支持回购的总规模从每季度最多面值300亿美元提高至380亿美元

　　将现金管理回购的年度规模上限从面值1200亿美元提高至1500亿美元

　　当前季度，在9月纳税日前后将不进行现金管理回购，因财政部仍在重建现金储备

　　对TIPS回购操作进行调整

　　每季度进行两次1至10年期TIPS的回购操作，每次最多7.5亿美元

　　每季度进行一次10至30年期TIPS的回购操作，最多5亿美元

　　允许“有限数量的”额外交易对手直接参与回购操作