“好的时光总是要过去，我觉得我们进入低利率周期已经至少有两年了。” 近日，有银行业人士向21世纪经济报道记者感慨，商业银行正从“寻找优质资产”变为“找到优质资产是一种奢望”。
降息步履不停。5月20日，新一期LPR出炉，1年期和5年期以上LPR双双下降10个基点。同一天，六大国有银行和几家股份行接连宣布下调存款利率。
随着10年期国债收益率跌破 2%，商业银行净息差从2021年的2.08%持续降至2025年一季度的1.43%，一场关乎行业发展的转型大考已然来临。
当前，我国正逐步向低利率时代过渡，结构性低利率已在部分领域显现。据21世纪经济报道记者综合了解，从日本1999年、美国2008年、欧洲2009年先后进入低利率时代的经验看，一旦进入该区间往往需要十年以上才能走出，而银行业能否在息差收窄的过程中重构盈利模式，成为穿越周期的关键。
他山之石，可以攻玉。面对净息差持续收窄与收入结构快速调整的冲击，部分日本银行通过国际化布局、非息业务拓展等策略成功破局，这为国内银行穿越低利率周期提供了镜鉴。如今，等头部机构已开启“第二增长曲线”模式，中小银行也在区域深耕中探索差异化路径，一场从“规模驱动”到 “价值驱动” 的行业变革正在上演。
低利率时代已至？
“低利率时代不仅是数值上的变化，更是经济运行逻辑的转变，对投资决策、资产配置、风险管理等方面都提出了新的挑战和机遇。”5月23日，曾刚在接受21世纪经济报道记者专访时指出。
法学研究会理事叶凝遥对21世纪经济报道记者表示，国际上低利率时代的核心特征包括名义利率持续下行、实际利率可能高企、政策驱动下的货币宽松常态化，宏观层面常伴随经济增长放缓与居民储蓄意愿增强。
回顾国际经验，日本1999年、美国2008年、欧洲2009年先后进入低利率时代，三大经济体共同处于低利率的时间长达13年（2009-2022年）。历史规律显示，标准低利率时代的利率空间通常在0%-1%，且一旦进入该区间，往往需要十年以上才能走出。
我国是否已经进入了低利率时代？对此，业内人士虽有异见，但对趋势均有共识。
今年年初，深圳市光明区建设发展集团有限公司邵昂珠、刘婷在《现代商业银行杂志》撰文认为，当前我国LPR在3%左右，与严格意义上0%—1%的低利率环境尚有距离。但需居安思危，提前研究布局应对策略，以确保我国银行业在真正进入低利率时代时，能顺利度过十年考验期。
曾刚亦认为，当前我国利率整体仍处于下行区间，结构性低利率已在部分领域显现，但远未像欧美等国那样达到极端低位的“常态化”阶段。未来，随着经济增长趋缓、人口结构变化和国际金融环境演变，我国利率环境可能还会有进一步的变化。
不过叶凝遥认为，我国虽尚未达到日本、欧洲等国的超低利率水平（如日本1.38%、法国1.5%的长期极低利率），但下行趋势显著，已进入低利率时代。
低利率环境对银行业的直接影响表现为息差持续收窄。从长期趋势看，商业银行净息差从 2021年的2.08%持续降至2025年一季度的 1.43%，累计降幅达65个基点，已显著低于1.8%的警戒线。
国际经验表明，低利率环境对银行业经营实力构成显著挑战。美、欧、日等经济体案例显示，净息差趋势性收窄往往伴随银行经营风险上升与发展能力下滑。尽管低利率有助于缓解企业居民债务压力、稳定资产质量，但国内上市银行会直面收入冲击：安永报告显示，2024年上市银行利息净收入同比下降2.2%，连续两年下滑。其中，大型银行、全国性股份制商业银行、农商行利息净收入分别下降1.58%、5%和6.16%，仅城商行实现1.5%的增长。2025年一季度，42家A股上市银行利息净收入继续下滑，较2024年同期下降1.65%。
银行业对压力的感知尤为明显。“当前，银行面临的最大挑战是内需总体不足，特别是人口结构老龄化、少子化所带来的长期需求不足，导致利率下行。利率下行既具有周期性，也具有趋势性。低利率、低利差、低费率的环境都对银行盈利能力造成很大挑战。” 今年3月，董事长缪建民在该行2024年业绩会上表示。
工商银行行长刘珺在2024年业绩会上亦坦言：“去年是工商银行40年后再出发，摆在我们面前的宏观经济环境是要穿越低息差的环境，这对于这么大的资产负债表的银行，压力是可想而知的。这是打造一流银行、领军银行、现代银行、价值银行的必经之路，所以工商银行作为领军银行，一定要闯出一条新路来。”
日本镜鉴：何以摆脱息差依赖症
谈及低利率议题，日本经验始终是绕不开的参照系。当利率走廊收窄至临界阈值，如何突破单一盈利模式的路径依赖？日本银行业的系统性转型已形成可资借鉴的典范。
日本的利率市场化改革始于1977年，于1994年收官。20世纪90年代，受房地产泡沫破裂冲击，日本央行着手下调贷款基准利率，90年代末尝试推行零利率与量化宽松政策，此阶段日本商业银行净息差始终维持在1%以上。然而2013年后，日本央行正式启动 “量化与质化宽松” 及负利率机制，商业银行净息差从 2012年的 1.02% 持续滑落至 2021 年的 0.54%，直至2024年才终结长达八年的负利率政策。这一进程中，银行业传统依赖存贷息差的盈利模式被彻底打破，开启系统性转型之路。
据广发银行董事会办公室课题组总结，面对净息差收窄困境，日本商业银行采取了四大应对策略。
一是大力拓展海外业务，以三菱日联金融集团为例，截至2023年末，其海外贷款占商业贷款比重达43%，海外净利息收入占总净利息收入的78%，且海外业务净息差3.14% 远高于国内业务的0.57%。
二是调整贷款结构，拉长中长期贷款期限，降低公司贷款占比，同时加强个人贷款业务拓展。
三是提升非息收入，通过提高传统支付结算业务收费标准，以及发力私人银行和财富管理等高端业务，三菱日联金融集团 2015 年以来非息收入占比稳定在 47% 左右。
四是推进银行间合并重组，如三菱日联金融集团由三菱东京金融集团与日联控股合并而成，三井住友金融集团由樱花银行和住友银行合并组建，通过精简分支机构降低经营成本。
这些策略的核心，在于打破单一盈利依赖，构建多元化的收入体系。
首席经济学家殷剑峰向21世纪经济报道记者强调，低利率时期日本不同类型银行的中间业务收入占比普遍呈上升趋势，这背后的逻辑很简单：贷款需求疲软，息差持续收窄，银行只能转向中间业务寻求突破。以日本三菱日联银行为例，2012年后其海外业务布局明显加快 —— 海外贷款占比从5%提升至 2023年的25%，海外证券持有占比从25%提升至45%。这种 “走出去” 的策略显著优化了收入结构：海外收入占比从2006年的17%、2013年的33%，提升至2023年的超50%。
据记者了解，日本银行业在低利率周期的经营策略呈现双轨特征：一方面精耕核心客群以深挖个人信贷收益潜能，另一方面提速综合化转型进程，重点拓展财富管理业务，同时积极布局债券投资等优质资产类目，依托非息收入扩容强化低利率环境下的盈利韧性。具体来看，日本地方性银行聚焦本土中小企业及居民客群，将约70%的企业信贷资源投向中小企业，通过高强度的人力与资本投入实现区域市场深耕与精细化运营，凭借服务本地客群获取溢价收益，有效稳定息差水平。
在财富管理领域，日本银行业通过收购证券及保险机构构建混业经营体系，大型银行更结合国内人口老龄化趋势深耕养老金融领域：围绕长期资产配置与增值需求，提供专业化养老金管理服务；针对消费场景、医疗照护、财富传承等多元需求，打造金融服务与非金融服务融合的综合解决方案。借助非息业务拓展与老龄化市场开发推动结构性转型，日本三大银行非息收入占比从21世纪初的20% 提升至近年的60%，显著增强了低利率环境下的盈利韧性。
波士顿咨询公司（BCG）董事总经理、全球资深合伙人何大勇特别强调，战略执行比战略选择更为关键，息差收窄时战略执行的边际效应更大，银行需聚焦落地解决方案，提升战略落地能力。
广发银行董事会办公室课题组还通过国际对比提出，美、德、日银行业应对低息差存在共性逻辑——优化负债结构、强化资产定价，但差异化路径至关重要。“美国富国银行凭借个人存款规模形成壁垒，花旗银行通过精准定价覆盖风险，而日本银行则通过国际化与综合化经营破局。” 因此课题组建议，业需避免同质化竞争，在细分领域建立优势。
事实上，国内头部银行已经开始在国际化和综合化经营方面发力，为收入增长提供有力支撑。刘珺介绍，目前，工商银行服务网络覆盖全球49个国家和地区，拥有11家境外人民币清算行，综合化板块持有多种牌照并形成协同效应。2024年，国际化和综合化板块资产占集团11.8%，营收贡献9.6%、税前利润贡献11%。未来若占比各提升2-3个百分点，非商行收入来源将扩大5-7%，进一步支撑高质量发展。此外，工商银行副行长姚明德在业绩会上亦强调，杜绝“内卷式”竞争，主动优化期现结构和品种结构，同时提升服务客户的能力和水平，让流动性资金、结算性资金占比不断提升。
在私人银行和财富管理领域，国内银行业同样加速布局。多位受访的银行私银业务人员表示，低利率环境下财富保值需求上升，正是拓展私行业务的窗口期。从2024年报数据可见，部分银行私行业务的客户及AUM增幅亮眼，成为驱动银行零售AUM增长的领头羊，正在逐步形成与国际同行类似的财富管理转型路径。
银行积极谋变：不止于增收节支
低利率时期过渡背景下，银行业正通过 “加减法” 组合策略积极谋变。安永《中国上市银行2024年回顾及未来展望》指出，银行一方面做 “加法”，例如拓展非息收入，2024年58 家上市银行手续费及佣金以外的其他非息收入同比激增25.93%，占营收比重升至14.4%（较 2023年提升2.96个百分点）；多渠道补充资本以夯实服务实体根基；同时银行深度融入国家战略，在“五篇大文章”中挖掘新机遇。另一方面做“减法”：优化负债结构降低成本，提升运营效率控制费用，强化风险管理以降低信用成本。
值得关注的是，“五篇大文章”正成为银行转型核心抓手。安永大中华区金融服务首席合伙人忻怡指出，金融机构通过聚焦金融科技加速转型，加大对战略性新兴产业的支持力度，科技企业贷款规模显著增长。部分银行已在科技金融领域创新实践，包括发起设立金融资产投资公司、试点科技企业并购贷款、拓展知识产权金融业务，以及探索“贷款 + 外部直投”模式，推动金融与科技深度融合，为实体经济注入新动能。
面对持续低利率环境，不同类型的银行从上到下都在重构全方位应对的模式。
大型银行层面，某国有大行分支机构行长向21世纪经济报道记者透露，利率下行使得存款对客户吸引力锐减，收益率约2%-3%且锁定基础收益的保险产品成为新宠，客户经理因推广保险可获得透明的买单手续费，推动业务重心向代理保险、理财等非息领域倾斜。该基层行通过业务转向、成本压缩（精简网点与人员）、风险防控（强化员工道德风险管控）三方面应对息差压力。
首席财务官生柳荣撰文指出，低息差时代大型银行需平衡规模、结构等经营目标以推动高质量发展，资产端要优化结构，提升信贷等核心资产比例，发力零售信贷并坚持风险定价，强化实体服务；负债端需拓展结算性活期存款，严控高息成本，保障负债稳定性与结构合理性，实现存款 “量、价、结构” 均衡。
值得注意的是，低利率时期头部银行的转型已超越 “增收节支” 的表层调整，转向更深层次的战略重构。工商银行行长刘珺在2024年业绩会上指出，传统以存贷款为核心的资产负债表存在结构偏重、灵活性不足的问题，为此提出打造“第二增长曲线” 的战略目标：通过推出金融基础设施客户一体化服务方案，依托该行在证券期货代理结算、银行间市场交易等领域的优势，以清算结算功能为核心串联投行、资管等业务，构建 “功能产品化、产品系统化、系统生态化、生态全球化” 的服务链条。这一布局旨在通过向内优化资产负债表结构、向外扩展服务外延，实现表内表外业务的深度联动，最终形成覆盖全量业务场景的综合服务体系。
换言之，这一布局不止于“调整收入结构、增加非息收入”的表面优化，实质是推动商业银行从 “信贷中介”、 向 “综合金融服务平台” 的商业模式重构，实现从“依赖单一息差”到 “多元价值创造”的跨越，为大型银行提供了低利率时期的转型样本。
城商行则以 “增收节支” 为核心策略，一位头部城商行人士对21世纪经济报道记者表示，负债端通过代发、结算业务提升活期存款规模，同时探索增长新路径：例如借鉴通过抖音等新媒体拓展客群，借助AI 智能投顾替代传统服务模式以覆盖长尾客户并降低成本，未来或尝试打破条线边界实现服务策略动态调整等。
21世纪经济报道记者获悉，部分股份制银行已启动内部改革，借鉴日本银行业经验推进贷款业务转型：将管理逻辑从“规模驱动” 转向“质量优先”，信贷投放告别 “粗放式扩张”，强化行业与区域研究。总行层面建立重点领域筛选机制，加大高收益区域、行业的资源倾斜；分行层面依托地缘优势构建深耕模式，通过本土化经营积累客户资源。通过聚焦核心客群、特色产品与优势区域，打造闭环金融服务生态圈，以此培育稳定收入来源，应对净息差收窄压力。
BCG董事总经理谭彦对21世纪经济报道记者表示，以零售业务为例，低利率时期中小银行可从三方面发力：一是深耕区域市场，利用地域限制强化本地客群经营，定制专属金融产品以增强客户黏性；二是强化 “GBC” 联动，通过与政府合作民生项目、为企业员工提供综合金融服务等方式拓展零售客群；三是开展差异化竞争，聚焦大银行覆盖不足的本地小微企业及特定消费群体，以特色化服务实现零售业务突围。
从国际经验到本土实践，银行业的 “谋变” 已从短期的 “增收节支” 转向长期的 “能力重塑”，唯有通过战略升级、科技赋能与生态构建，才能在低利率周期中开辟可持续发展的新路径。
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