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来源：金十数据
随着与美国的贸易紧张关系暂时缓和，中国股市已反弹至多年高点。一些机构指出，推动这轮牛市的是普通中国家庭，他们手握创纪录的储蓄，并似乎怀着一种害怕错过（FOMO）的心理。
自美国总统特朗普于4月2日推出“对等关税”后，自其4月7日的低点以来已上涨近22%，该指数上周五收于2022年7月以来的最高水平。
汇丰银行的数据显示，目前中国家庭总储蓄超过160万亿元人民币（22万亿美元），创历史新高。这超过了美国股市总市值的三分之一。该行首席亚洲股票策略师Herald van der Linde表示，在中国经济面临逆风时曾手持大量现金的中国家庭，正开始将他们多余的存款投入运作。
汇丰银行提供的数据显示，中国的散户投资者驱动了中国股市的大部分活动，占每日交易量的90%。这与几个主要市场形成鲜明对比，后者的交易由机构参与者驱动。例如，散户投资者在纽约证券交易所的交易量中约占20%-25%。
“正是中国这种对过剩储蓄的配置，构成了（在岸市场）的关键。这种情况很可能会持续相当长一段时间。这个体量非常大，”Van der Linde说。“外国投资者对中国股票的兴趣一直不大……现在的大驱动力是中国家庭。”
高盛在一份报告中表示，鉴于存款利率的下降，到期的定期存款很可能正转向股市。今年5月，中国的一年期银行存款利率首次跌破1%。
汇丰银行公布的数据显示，允许用户通过借款购买股票的融资融券账户的交易额，从2025年5-6月左右约1.80万亿元人民币的低谷，上升至8月份的2.03万亿元。该行还指出，中国新的共同基金发行量同比增长了132%。
根据世界银行的数据，中国的国民总储蓄占其GDP的43%以上。专家认为，这笔现金储备，加上结构性偏低的股权拥有率，意味着中国的散户投资者可以继续推动市场走高。
Global X ETFs在2024年11月的一份报告显示，股票仅占中国家庭资产的5%，相比之下，房地产占60%，存款占25%。中国家庭的股市配置也低于美国和欧洲家庭，后两者分别占25%和12%。
贸易紧张局势缓和与FOMO情绪
政策的稳定和贸易紧张局势的缓和，支撑了中国投资者对股市的信心。美国和中国在5月份同意了为期90天的关税休战，回滚了双方在4月份征收的高额关税。本月早些时候，双方同意将关税休战再延长90天。
麦格理的股票分析师Eugene Hsiao表示，任何地缘政治紧张局势的缓解，都有助于通过降低风险溢价将资金吸引回中国股市。
渣打银行首席投资官Raymond Cheng表示，尽管半导体等某些战略性商品可能面临额外的关税或贸易限制，但美国已将临时休战延长至11月，因此紧张局势并未像市场担心的那样加剧。
汇丰银行的Van der Linde在解释中国投资者的想法时说，“如果我感觉今年比去年好一点，经济和股市都还不错……我为什么不把（一些钱）投回去呢？”
专家表示，这种改善的情绪正鼓励资金从中国政府债券轮动到股票，因为散户投资者正从安全的、低收益的债券转向股票。虽然不那么剧烈，但自8月11日中美宣布延长贸易休战以来，10年期国债收益率已上升6个基点。
摩根士丹利的分析师表示，从债券和储蓄的轮动是近期在岸市场动力的一个主要驱动因素，同时他们也列举了其他因素，包括流动性增加和对更多政策宽松的希望。该投资银行预计，沪深300指数近期将达到4700点，较当前水平有6%的上行空间。摩根士丹利的分析师在一份报告中写道，在岸债券收益率的回升也表明投资者对中国长期宏观经济前景的展望有所改善。
此外，还有FOMO的因素在起作用，随着中国投资者看到香港股市的涨势快于内地（A股）股票，他们正涌向在岸股票市场。
按年初至今计算，恒生指数已上涨超过28%，而沪深300指数上涨约12%。近来，内地A股市场的涨幅未能跑赢香港市场。这使得一些投资者认为，A股市场可能是“下一个”迎头赶上的市场。
“投资者会认为，在不久的将来，A股有更好的重新评级可能性，”华夏基金的投资策略师丁文杰说。“A股市场一直落后于香港股市，”她说。
麦格理的Hsiao表示，短期内，如果中国股市普遍跑赢全球基准，FOMO情绪可能会驱使海外机构资金流回中国，迫使低配中国的全球基金提高其中国配置。
摩根大通资产管理驻上海的全球市场策略师朱超平表示，下一阶段，投资者将关注中国经济的基本面和企业盈利。他认为当前的市场反弹将持续到2026年，并伴有一些间歇性的回调。他补充说，中国政府已升级其“反内卷”运动，这可能有助于支持钢铁和等行业企业的盈利能力。
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