欧洲央行不会在特朗普贸易战阴影下退缩

 

　　面对美国总统唐纳德・特朗普征收关税带来的经济风险，欧洲央行可能会选择暂不降息，将其推迟到日后再议。

　　在为期七周的夏季休会前的最后一次决策中，政策制定者周四可能会将利率维持在 2% 不变，推迟对特朗普威胁征收 30% 关税的回应，直至关税生效且其影响能得到更好的评估。

　　由于许多官员可能会利用这段时间享受长假，重申通胀已达目标，并将对经济前景的担忧推迟到 9 月 10 日至 11 日会议编制新的季度预测时再考虑，这似乎是合理的。

　　美国政策、地缘政治仍是欧元区经济的最大风险…… 通胀担忧进一步减弱

　　（数据范围：2023-2025 年，风险等级：1-5，1 = 无风险，5 = 重大风险）

　　来源：彭博社 7 月 11 日至 16 日对经济学家的调查

　　注：经济学家被要求对风险进行评估，1 = 无风险，5 = 重大风险；2024 年前最后三类无数据

　　然而，政策制定者确实知道，麻烦正在潜伏。除了对关税的担忧外，欧元走强抑制了物价前景，并可能进一步挤压出口商。与此同时，法国可能因臃肿的公共财政而酝酿另一场政治危机。

　　在这种背景下，欧洲央行管委会可能会在内部承认，即便他们坚持 “逐次会议” 的决策方式，9 月再次降息的可能性也在上升。

　　经济学家在一份题为《准备去海滩》的前瞻报告中写道，行长克里斯蒂娜・拉加德在周四向记者发表的开场声明中，可能会重申经济增长风险 “偏向下行”。

　　彭博社经济观点：

　　“我们预计管委会在 7 月 24 日会议后的措辞将与 6 月相似，不排除进一步降息的可能性，但不会作出承诺。”

　　—— 大卫・鲍威尔，欧元区高级经济学家。

　　未来一周的经济报告将为他们的审议提供信息。其中包括欧洲央行自己的银行贷款调查（将于周二发布）、周三的消费者信心指数，以及周四（欧洲央行审议结果公布前几小时）整个地区和其他主要经济体的采购经理人指数。

　　其他关键指标，如备受关注的德国 IFO 商业信心指数和意大利经济信心指数，将于周五公布。

　　欧盟特使最早将于本周召开会议，针对可能与特朗普陷入的无协议局面制定应对措施。在 8 月 1 日最后期限临近之际，特朗普在关税谈判中的立场被认为愈发强硬。

　　欧盟的首要选择是推动与美国的谈判继续进行，争取在下月最后期限前通过协商解决僵局。然而，知情人士表示，上周在华盛顿举行的会谈并未取得持续进展。未来两周谈判将继续进行。

　　此外，从日本到巴西的通胀数据以及英国央行行长的证词都将是投资者关注的焦点。

　　点击此处查看过去一周发生的事情，以下是全球经济即将发生的事件概述。

　　美国和加拿大

　　美国经济数据日历相对清淡，主要亮点是两份住房市场报告。周三，美国全国房地产经纪人协会的 6 月数据预计将显示，成屋销售连续第三个月变化不大。合同成交率一直徘徊在年化 400 万套左右，略高于去年的水平，而去年是 2010 年以来的最低水平。

　　与此同时，经济学家预计，周四公布的政府报告将显示，6 月新屋销售在经历 2022 年以来最大月度跌幅后有所回升。近两年来，新屋合同签约速度基本呈横向波动。

　　由于抵押贷款利率居高不下且可负担性受限，许多潜在买家望而却步，住房市场难以获得动力。

　　其他报告包括周五发布的 6 月耐用品订单，以及周四发布的标普全球 7 月制造业和服务业调查。

　　美联储政策制定者在 7 月 29 日至 30 日会议前处于缄默期，不过主席杰罗姆・鲍威尔周二将在一个聚焦大型银行资本框架的会议上致欢迎词。

　　再往北，加拿大银行第二季度的企业和消费者调查将提供有关通胀预期和投资计划的新见解。

　　5 月零售数据和 6 月预估可能显示销售下滑，因为在今年早些时候因关税驱动的购车热潮之后，消费者开始缩减开支。联邦政府的两份财政监测报告可能包含迄今为止征收的报复性关税收入的更多细节。

　　亚洲

　　亚洲的数据清单提供了广泛的经济信号，从韩国的贸易到日本、新加坡和新西兰的通胀指标。这些数据将有助于阐明该地区经济体对贸易相关不确定性的反应。

　　韩国周一开启本周，发布 20 天贸易数据，这是 7 月出口的早期指标。接下来是周三的消费者信心指数和本周的零售销售数据，这些数据将反映韩国央行本月维持利率不变后家庭状况。

　　同样在周一，中国将公布贷款市场报价利率，预计 7 月将连续第二个月保持不变，这是受中国人民银行的暗示。

　　澳大利亚周二将成为焦点，发布储备银行 7 月政策会议纪要，该会议令投资者感到意外，将利率维持在 3.85%。

　　会议纪要可能会更清楚地表明政策制定者距离重启宽松周期有多近。澳大利亚央行行长米歇尔・布洛克周四将发表讲话。

　　澳大利亚处于 “恰到好处的状态”

　　通胀在澳大利亚央行目标范围内，失业率仍处于低位

　　（图表标题：失业率、截尾均值消费者物价指数（同比）、不含奖金的工资（同比））

　　（数据范围：2012-2024 年，数值区间：1%-7%）

　　（注：澳大利亚央行 2%-3% 通胀目标上限）

　　来源：澳大利亚统计局、澳大利亚储备银行

　　周二，中国台湾将公布 6 月出口订单以及就业数据。

　　周四发布的印度 7 月采购经理人指数将显示制造业和服务业活动的韧性。日本周五将公布一系列数据，包括东京消费者物价指数、百货公司销售额和工厂活动。通胀数据将为全国价格趋势提供早期指引，而其他数据将有助于评估国内需求和生产的维持情况。

　　新西兰周一公布第二季度通胀数据，新加坡周三公布价格指标，周五公布工业生产数据。泰国本周将有汽车销售和海关贸易平衡数据。

　　与此同时，投资者将关注日本选举结果，此次选举正值民众对通胀的不满情绪升温以及与美国的关税谈判悬而未决之际。

　　欧洲、中东、非洲

　　英国将于周二发布公共财政数据，此时其经济困境和财政状况备受关注。

　　随着失业率处于四年高位且增长乏力，周四的采购经理人指数和周五的零售销售数据可能也会引起关注。

　　英国失业率处于 2021 年以来的最高水平

　　（图表标题：英国失业率（%），数据范围：2017-2025 年，数值区间：3.5%-5.5%）

　　（注：非重叠三个月平均值。自疫情以来，劳动力调查响应率低影响了数据）

　　来源：英国国家统计局

　　英国央行行长安德鲁・贝利及其同事周二向立法者就金融稳定作证时，英国面临的市场压力可能会成为一个话题。他们本月早些时候关于此事的报告强调，英国债券可能会受到高杠杆对冲基金被迫抛售的冲击。

　　其他地区的亮点包括消费者价格数据。周三南非的数据可能显示，由于肉类价格上涨，6 月通胀率从 2.8% 加速至 3.1%。冰岛的同类数据将于次日公布。

　　除欧洲央行外，更广泛地区的其他利率决策安排如下：

　　尼日利亚政策制定者周二可能会连续第三次会议将关键利率维持在 27.5% 不变，因为 22.2% 的通胀率仍然居高不下，核心和食品价格涨幅也已开始再次加速。

　　同一天，匈牙利央行预计将连续第 10 个月维持借贷成本不变，尽管 6 月通胀加速，经济依然低迷。

　　两天后，乌克兰央行将决定政策。基辅的官员自 3 月加息以来，一直将主要利率维持在 15.5%。

　　土耳其政策制定者预计将在周四恢复降息，此前在 3 月面临政治动荡时改变了方向。预计央行将把关键利率从 46% 降至 43.5%。

　　俄罗斯银行表示，政策制定者周五开会时可能会降低借贷成本，降幅可能超过 6 月宣布的 100 个基点，将关键利率从创纪录的 21% 降至 20%。

　　拉丁美洲

　　阿根廷周一公布 5 月 GDP 替代数据。4 月经济活动环比增长 1.9%，同比增长 7.7%，原因是总统哈维尔・米莱放松了部分货币管制，这是与国际货币基金组织 200 亿美元协议的一部分。

　　彭博社上月调查的分析师上调了对阿根廷第二季度和第三季度产出的同比预测，分别至 8% 和 4.2%。

　　阿根廷经济预计将在年中加速增长

　　第二季度同比 GDP 预估上调至 8%

　　（图表标题：GDP（环比）、GDP（同比）、预测，数据范围：2018-2025 年，数值区间：-15%-15%）

　　（注：平均 GDP = 2005 年第一季度 - 2025 年第一季度，平均 GDP = 2.2%（同比），第三季度 = 4.2%（同比），第二季度 = 8%（同比））

　　来源：国家统计局、彭博社

　　拉丁美洲第二大经济体墨西哥在本周中期成为焦点，将发布经济活动数据以及月中消费者价格报告。

　　周二公布的 5 月 GDP 替代数据紧随 4 月好于预期的数据之后，且今年早些时候该国经济曾接近技术性衰退。

　　然而，大量不利因素 —— 尤其是美国的关税和贸易政策 —— 使得许多分析师预测第二季度将出现轻微下滑。

　　墨西哥经济正与贸易战逆风作斗争

　　拉美第二大经济体刚刚躲过衰退，可能在第二季度出现轻微下滑

　　（图表标题：GDP 替代数据（环比）、GDP 替代数据（同比），数据范围：2022-2025 年）

　　（注：2%（同比）= 平均值，0.17%（环比）= 平均值）

　　来源：国家统计局、彭博社

　　在一系列令人不安的胀数据之后，随着供应冲击降温，墨西哥 6 月的数据有所下降。在温和通胀放缓的预测背景下，央行已暗示可能会放慢宽松周期的步伐。

　　巴西通胀在预测期内料高于目标

　　接受央行调查的分析师一直在下调 2025 年预估

　　（图表标题：2025 年预估、2026 年、2027 年、2028 年、通胀目标（3%），数据范围：2024 年 10 月 - 2025 年 7 月，数值区间：3.0%-5.5%）

　　（注：3% 消费者物价指数目标，5.17%、4.5%、4%、3.81% 为不同时间点的预估）

　　来源：央行、彭博社



　　本周末，在近二十年来最高借贷成本的影响下，巴西的月胀报告可能会显示连续第三次下降。

　　2025 年的通胀预期已开始回落，但在预测期内仍高于央行目标。